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一、钛白粉行业产能集中度逐渐提高,转型发展

来源:http://www.myconsumercourt.com 作者:皇家金堡▎永久官网 时间:2020-03-19 06:18

依靠一个好产品,河南佰利联化学股份公司创造了发展奇迹。目前,在钛白粉这一主导产品的强力支撑下,佰利联产能、收入、利润等主要经济指标均处于国内同行业领先水平,成为当之无愧的行业领军企业。手执转型发展利器,持之以恒创新求变,佰利联谋在转型、干在转型、赢在转型。

四川省力卓钒钛、江苏镇钛化工宣布,从10月11日起,金红石型钛白粉国内销售价格上调500元/吨;攀枝花市海峰鑫化工则宣布上调600元/吨。云南新立钛业宣布,10月11日起所有牌号氯化法钛白粉国内销售价格上调500元/吨。广西金龙钛业宣布即日起调整各型号钛白粉销售价格,价格在原有基础上上调600元/吨。

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转型发展是方向,但如何转、转向哪里,佰利联的做法是:一看发展方向,二看市场容量,三看潜在利润,四看辐射范围。在全面分析市场后,佰利联发现我国钛白粉年人均消费量1千克左右,仅为欧美国家的1/4,发展空间巨大。据此,佰利联未雨绸缪,立足企业化工生产经验成熟的实际,结合市场需求和国家产业政策,将主导产品定位在附加值高、市场潜力大的钛白粉上。

业内表示,由于行业准入标准的存在和环保趋严常态化,钛白粉行业长期产能增速继续低位,短期环保严重压缩供给。中央环保督查,钛精矿主产区攀枝花地区部分大中型企业也被迫停产,导致攀枝花钛矿产量创下新低,供应十分紧张。由于钛白粉原材料供应收紧,部分企业拿不到原料,导致钛白粉现货供应紧张。并且,钛白粉行业旺季来临,需求增加导致供需缺口扩大。

一、钛白粉行业产能集中度逐渐提高,落后产能仍然过剩

上世纪90年代初,佰利联以年产1000吨的能力起步介入钛白粉行业,小试牛刀。此后,佰利联钛白粉的产能一年数变,从1000吨到3000吨,再到6000吨,初具规模。2000年以来,尤其是国际金融危机以来,佰利联抓住项目建设成本相对较低的机遇,快速扩大钛白粉生产规模,产能实现六连跳,目前已达到15万吨,且在技术、市场、品牌、质量等方面都拥有很强的核心竞争力,不论是规模还是营业收入、净利润等主要经济指标均处于国内同行业领先水平。

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全球钛白粉产能自2016 年起出现负增长,而中国产能始终保持增长,国内钛白粉产能全球占比持续提升。2017 年,全国前41 家全流程型钛白粉企业综合产量286.95 万吨, 同比增加27.23 万吨,增长10.49%。其中,41 家企业中氯化法钛白粉产量占总产量5.83%, 占比份额显著提升。全国5 家氯化法钛白粉生产企业合计产量约为21 万吨,比上年增加10.5 万吨,增长168.8%。

此外,佰利联还积极延伸钛白粉产业链,协助地方政府招商引资,筹建涂料、型材、橡胶等下游产业。目前佰利联部分下游产业项目已在焦作市西部工业集聚区正式投产,其中汉莎涂料的重磅登场,打破了河南省无本土涂料的局面。

龙蟒佰利:钛白粉行业高度景气,行业龙头全面布局优势领域

国内钛白粉行业集中度较国际水平偏低,除我国产能外,全球前五大钛白粉企业产能总计占比为84%。且国内钛白粉行业产能区域分散,全国各地均有分布,其中大量中小企业集中在缺乏资源优势的东部地区。而我国钛矿资源主要集中于西南地区,整个行业还处于较为分散的发展时期。但是近年行业集中度逐渐提高,从2012年的66家减少至2015年的57家,到2016年再进一步减少至49家。近年来,受益于我国部分中小钛白粉生产企业的关停和减产,我国钛白粉生产企业的集中度大幅度提升。广西嘉华、西昌瑞康、中盐株化、云南泽昌均有部分产能退出。前十大主要企业通过不断投产先进产能,例如,2016 年龙蟒佰利 6 万吨氯化法钛白粉实现投产,重庆攀钢钛业 10 万吨硫酸法项目正式投产,未来国内龙蟒佰利和中核钛白预计分别扩建 20 万吨和 10 万吨钛白粉产能,加速了话语权向少数企业的集中。由龙蟒钛业和佰利联兼并重组而形成的龙蟒佰利的诞生,更是显著提升了钛白粉企业在产业链中的话语权。在此次涨价周期中,钛白粉行业主要企业表现出较强的市场一致性和协同性,盈利水平提升能力显著。

该公司为钛白粉行业实力企业。钛白粉产量设计能力8万吨,另有硫酸铝8万吨的产能以及锆制品1.2万吨的产能,拥有30万吨的硫磺制酸和钛白粉配套。产量分别排全国的第二位、第三位和第二位;产品出口方面,公司雪莲牌钛白粉远销20多个国家和地区。该公司11月2日晚间公告,公司主导产品钛白粉销售价格在原价基础上对国内客户上调人民币1000元/吨;对国际客户上调150美元/吨。今年以来,国内钛白粉价格从950元/吨上涨至超过1300元/吨,这已是该公司今年第十二次上调钛白粉售价。

国内部分钛白粉退出与新增产能

整合龙蟒钛业,产能扩增和钛白粉提价扩大公司业绩弹性。公司2016年9月收购龙蟒钛业100%股权完成业务整合,钛白粉产能由26万吨/年增加到56万吨/年,成为亚洲第一世界第四的钛白粉企业,国内市场占有率达15.9%,公司产品全年出口量约占全国出口总量的39.0%。年初至2017年9月初公司七次上调钛白粉价格,由16400元/吨上调至19500元/吨,涨幅高达18.9%,产能扩增和钛白粉提价扩大公司业绩弹性。

2015~2017年退出产能

海外产能逐步退出,行业集中度进一步提高。海外产能在2012~2015四年行业低谷期间持续退出,特诺、亨斯曼等国际巨头2015-2016年累计退出产能超20万吨;而同期中国产能占比从37.4%提升至44.6%。国内在行业竞争和环保的双重压力下,低于5万吨产能部分退出。大型生产企业产能集中度2017年已经达到60%以上,行业供给侧集中度进一步提高。

资料来源:公开资料整理

新兴市场需求快速增长,国内钛白粉出口市场空间大。钛白粉在国内下游市场以房地产为主,其中重涂领域钛白粉应用在海外国家建筑涂料市场占比高达70-75%。国内钛白粉出口量从2007年13.7万吨增长至2016年72.2万吨。海外新兴经济体中越南、印尼、泰国、印度的人均GDP均居于1300-8000美元之间,处于快速增长期。其中人均GDP在2000美元左右印度和越南等新兴市场房地产行业发展速度最快,下游需求快速增长将推动国内钛白粉出口量稳步增长,出口市场空间大。

相关报告:智研咨询网发布的《2017-2022年中国钛白粉市场专项调研及投资前景预测报告》

氯化法替代硫酸法趋势明显,公司实现氯化法规模化产销行业龙头地位稳固。相比硫酸法生产钛白粉,氯化法生产的钛白粉光学和化学性能更好。具有生产流程短、连续化操作、单系列装置规模大、三废排放少等优势,是未来钛白粉行业生产方法发展的大趋势。国内现建成并投入生产或者试产的氯化法钛白企业仅河南佰利联、漯河兴茂钛业、云南新立、辽宁锦州钛业4家公司,产量合计为10.54万吨/年,仅占全国行业总产量的4.1%。公司氯化法钛白粉产能已达6万吨/年,实现规模化产销,同时计划于2019年初实现新增20万吨/年氯化法钛白粉产能,公司行业龙头地位进一步稳固。

2015~2017年新增产能

中核钛白:受益钛白价格连涨,期待旺季行情再临

资料来源:公开资料整理

该公司主营钛白粉行业。公司可生产金红石型、锐钛型、混合型共14个牌号钛白粉产品,其中R-214产品是目前国家标准中规定的金红石型BA01-03产品标样,采用硫酸法生产工艺,生产全过程应用德国西门子集散控制系统进行自动化控制,产品质量稳定,主要技术指标处于国内同行业领先水平。重组完成后,公司钛白粉产能、固定资产规模、营业收入、净利润等指标均处于国内同行业领先水平。公司产品金红石型钛白粉在产品质量、种类、品牌等方面与同行业企业相比拥有较强的市场竞争力。

2018年拟新增产能

公司2017年上半年实现营业收入16.34亿元,同比上升75.07%;归母净利润2.35亿元,同比增长2121.95%。受益于钛白粉价格上涨,公司盈利大幅提升。公司预计前三季度实现归母净利润2.9-3.4亿元,同向上升524.57%-632.26%。

资料来源:公开资料整理

公司产能居行业第二,上半年钛白粉量价齐升:受益于环保核查的持续高压与供给侧改革不断深入,小型钛白粉企业开工率不断压缩,上半年产品价格持续上涨。公司现拥有全流程金红石型钛白粉产能25万吨,规模位居国内第二,上半年钛白粉平均毛利率33.23%,在业内属于较高水平。其中二季度单季实现营收8.37亿元,同比增长70.80%;归母净利润1.17亿,同比增长104.53%;平均销售毛利率为34.63%,比一季度环比提升4.44个百分点。公司2017年上半年钛白粉销量比上年同期也有所增加,产品量价齐升带来业绩的大幅增厚。

同时,环保政策趋严将进一步倒逼中小钛白粉产能和高污染的硫酸法产能退出市场。目前国内大部分钛白粉产能采用硫酸法工艺,由于硫酸法钛白粉副产需要进一步处理,对资源综合利用和环保配套设施的要求较高,新建项目在初期投入和后期运行成本方面将面临较大的压力。小企业将面临成本提升或停工减产的局面,而大企业则有望享受边际定价带来的红利。未来行业兼并重组和落后产能退出将进一步加速,最终有望靠拢国际市场集中度水平。

海外市场比重升高,内需旺季即将开启:海外经济复苏趋势不改,科幕、特诺等国际钛白巨头在6月开启新一轮提价,利好国内大型企业凭借价格优势打开国际市场。报告期内公司出口创收5.38亿元,较上年同期大增107.03%,占营收比例达32.94%。6-8月钛白粉市场内需转淡,国内产品价格有所松动,我们认为在经过合理调整后,九月份传统旺季的到来叠加前期停限产造成的行业供给收缩,钛白粉价格大概率再次上行。

二、钛精矿原料进口依赖度高,价格传导性强

成本控制出效益,积极建设新产能:公司积极推行降本增效,报告期内期间费用占营收的比例下降至12.93%的历史低位,同比去年下降4.52个百分点,对当期业绩产生积极影响。公司在甘肃白银的10万吨钛白粉产线正在加速建设,有望于明年上半年投产,在当前产业格局下产能可快速释放,公司实力将再上新台阶。

原材料成本在钛白粉的生产成本中占有较大的比重,其中又以钛矿的成本占比最大。因此,钛精矿价格的变动对于钛白粉生产企业的成本会产生一定影响。我国钛矿资源现探明的储量达到世界第一,但是以四川的钒钛磁铁矿为主,与国外高品质的钛砂矿相比纯度低。我国钛资源主要依赖进口,对外依存度达30%以上。

天原集团:以氯碱产业为核心,下游延伸空间广阔

钛白粉行业上下游

该公司主营产品是SPVC,烧碱,水泥等。2016年12月4日晚间披露定增预案,公司拟发行募资14.98亿投资三大项目。据悉,年产5万吨氯化法钛白粉项目,拟使用募集资金9.982亿元,建设期计划为3年,财务内部收益率(税后)14.60%。涉足钛白粉行业后,预计将对公司基本面产生积极影响。

资料来源:公开资料整理

产品价格上涨,2017年公司上半年扣非净利润同比增74%,基本面实现好转。公司主要产品PVC、烧碱和水合肼及其他氯碱产品,规划2017年产品产量目标为烧碱40万吨、聚氯乙烯40万吨、水合肼3万吨、三氯乙烯3万吨、水泥80万吨、黄磷2.5万吨、新材料产量5.68万吨。上半年受益于PVC、烧碱等产品价格较2016年同期上升,公司营业收入59.19亿,同比增长2.67%,归母净利润2620.59万元,同比增长140.39%,扣非后净利润-1649万,同比增长74.82%。环保持续高压,行业持续去产能,我们认为公司利润有望实现扭亏为盈,盈利能力明显好转。

全球钛矿资源储量分布,中国钛矿储量最大

以氯碱为基础,布局下游钛白粉、PVC-O管和高档环保型生态木板项目建设。公司拟募集资金总额(含发行费用)为不超过13.44亿元,用于年产5万吨氯化法钛白粉项目、3万吨PVC-O管项目及1000万平方米高档环保型生态木板项目。公司利用氯碱产业优势提供氯气,降低工程投资,实现氯碱化工(600618)向钛行业延伸。同时公司以氯碱为基础向PVC-O管材延伸,PVC-O是一种新型PVC管材,可替代传统的PVC-U管、PE管,我们认为市场空间广阔。

资料来源:公开资料整理

外延增资广州锂宝,涉足锂电池三元正极材料。2017年4月21日,公司与国光电器(002045)签署了《合作框架协议》,公司以自有资金向广州锂宝增资3.09亿元,出资比例为49%,国光电器增资至2.99亿元,出资比例为47.42%。广州锂宝主要生产三元正极材料,目前拥有1000吨/年NCM523和300吨/年NCA生产线,形成前驱体制作、烧结工艺到材料应用试验全过程工艺。公司增资完成后,广州锂宝位于在宜宾临港经济开发区全资子公司宜宾锂宝计划首期投资建设年产2万吨三元正极材料项目,同时由广州锂宝位于宜宾市江安县全资子公司宜宾光原计划首期投资建设规模为年产2万吨三元正极材料前驱体项目,从而加快公司的产业升级。

全球钛矿产量分布

资料来源:公开资料整理

我国钛矿产量分布

资料来源:公开资料整理

由于钛白粉在下游涂料成本结构中占比较小,终端消费者对价格变动不敏感,因此钛白粉产品可以有效传递上游原材料价格变化。从钛白粉价格与原材料钛精矿价格变化也可以发现,钛白粉价格变动与钛精矿价格保持一致,且弹性更大。且钛精矿作为原材料,价格应对下游需求变化更快,可以作为钛白粉价格先行指标反应未来趋势。目前,钛精矿一直处于较高价格水平,有效地支撑起钛白粉的高价格。此外,随着2018年环保政策进一步严抓污水排放,落后的重污染小产能将进一步关停,保证了钛白粉的价格维持了高位强势的状态。扩大的价差增加了钛白粉企业的盈利水平,也反映出了钛白粉企业在市场上定价权的提升。

钛白粉价格与价差

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